华源证券股份有限公司刘闯,李强近期对百克生物进行商议并发布了商议文告《带状疱疹疫苗市集抓续践诺中，渗入率还有较大空间：百克生物》，本文告对百克生物给出买入评级，刻下股价为26.39元。
百克生物(688276)
投资重心：
公司事件：公司发布2024年半年报，杀青买卖收入6.18亿元，同比增长10.5%，杀青归母净利润1.38亿元，同比增长23.5%，杀青扣非归母净利润1.35亿元，同比增长27.1%。
带状疱疹疫苗践诺抓续鼓励中，渗入率还有较大栽种空间。2024Q2，杀青买卖收入3.48亿元，同比下滑8.4%，杀青归母净利润0.77亿元，同比下滑17.2%，杀青扣非归母净利润0.76亿元，同比下滑14.4%。带状疱疹疫苗践诺方面，公司围绕该家具定位及特质，进一步在全球、客户、临床大夫等不同层面抓续加大责任力度，进行一系列布道作为：开展“看守健康之旅”母亲节止境作为、联袂南边周末发起“带疱者说”难过故事搜集等作为，让更多东谈主了解带状疱疹的危害并积极恶臭。举座来看，带状疱疹疫苗在国内的渗入率还相对较低，且现在市集竞争形态较好，研讨到市集践诺解释责任的抓续鼓励，咱们以为带状疱疹疫苗将来在中国的渗入率还有较大的栽种空间，抓续看好带状疱疹疫苗将来的市集后劲。
研发用度率栽种，在研家具管线不休丰富。2024上半年，公司的研发用度率为13.8%，2023年研发用度率为10.9%，公司研发插足抓续加大，舍弃2024上半年，公司已有13项在研疫苗和3项在研的用于传染病防控的单克隆抗体，主要包括液体鼻喷流感疫苗、百白破疫苗(三组分)、冻干狂犬疫苗(东谈主二倍体细胞)、狂犬单抗、破感冒单抗等。其中，液体鼻喷流感疫苗上市许可央求已取得受理，另有4个在研状貌已进入或准备进入临床商议阶段，11个在研状貌处于临床前商议阶段。
国外市集抓续鼓励中，翻开永远成漫空间。国际市集方面，公司在原有国际市集基础上，拓荒了新的出口国度和地区。其中，水痘疫苗新增出口至阿富汗；带状疱疹疫苗杀青初次出口至哥伦比亚；抓续鼓励俄罗斯、中东等地区的家具注册责任，跟着国际注册及市集缔造责任的有序开展，将为后续进一步栽种国际市集的销售份额及占有率奠定坚实基础。
盈利掂量与估值。研讨带状疱疹疫苗的践诺尚需要时期，咱们下调2024-2026年公司归母净利润折柳为5.2、6.6、7.9亿元(前值为7.5、8.9、10.4亿元)，刻下股价对应的PE折柳为21、16、14倍，受刻下宏不雅环境影响，带状疱疹疫苗市集践诺不足预期，但从中永远维度看，接种带状疱疹疫苗也曾是防控带状疱疹疾病的主要妙技之一，研讨到国内较为普遍的市集空间以及较为邃密的竞争形态，咱们也曾看好带状疱疹疫苗将来的市集后劲，鉴于百克生物为国内现在独一上市国产带状疱疹疫苗企业，保管“买入”评级。
风险教唆：竞争形态恶化风险；销售不足预期风险；行业计谋风险等。
证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据蓄意，中金公司杨一正商议员团队对该股商议较为深刻，近三年掂量准确度均值为79.84%，其掂量2024年度包摄净利润为盈利7.37亿，证实现价换算的掂量PE为14.74。
最新盈利掂量明细如下：
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